摩根大通资产管理驻上海环球市场策略师朱超平就中国最新GDP，及对投资的影响发表评论指，中国最新经济数据显示，国内经济疲弱与出口强劲形成鲜明对比；去年第四季实质GDP按年增长放缓至4.5%(低於2025年第三季的4.8%)，符合市场预期。尽管如此，全年GDP增长仍达到政府设定的5%目标。
此外，内地每月消费和固定资产投资增长也放缓，反映出消费补贴的影响减弱，及地方政府财政和房地产市场持续承压。相较之下，出口尤其高端制造业领域依然强劲，为抵御经济进一步放缓提供了缓冲。
朱超平表示，尽管宏观经济面临逆风，但中国股市依然保持韧性，主要得益於全球人工智能(AI)趋势的龙头企业所驱动。决策者似乎更倾向於维持一个温和、可持续的牛市，似乎对短期内推出激进刺激措施持保审慎态度。
朱超平指，自从中国经济增长在去年首季达到5.4%按年增长后，已是连续第三个季度增速放缓。虽然内需有所放缓，但出口仍保持强劲动能。尽管4月后对美国出口有所下降，但对欧洲、东盟及其他新兴市场的出口强劲，带动去年全年总出口增长5.5%，并录得1.2万亿美元的贸易顺差。中国高效的供应链、具竞争力的成本，及在先进制造业的领先地位，均推动高科技产品、机电产品、汽车和积体电路等领域显着增长。
此外，随着补贴效应消退及高基数效应浮现，国内消费增长在5月见顶后开始放缓。12月份，汽车、家电和家具等行业出现下滑。投资增长也面临挑战，尤其是在房地产和基建领域，而「反内卷」相关政策则限制了投资在产能过剩的行业。
朱超平又表示，内外趋势的分化也反映於股市之中。与全球需求相关的板块如原材料、资讯科技及工业，尤其受惠於海外AI基础设施投资的板块，表现跑赢大市。在资讯科技板块中，光通讯模组、印刷电路板(PCB)及消费电子等子板块表现突出，尤其是那些获得大量海外订单的中国上市公司，股价涨幅亮眼。同样地，材料板块中的金属原材料，以及工业板块中的电力设备和锂电池，也在AI基础设施需求激增的推动下受益。
不过朱超平指出，近期与投资者的交流显示，机构投资者对国内复苏仍保持谨慎，更关注「走出去」主题所带来的盈利增长潜力。随着成长型板块估值上升，市场对高股息股票的兴趣日渐增加。
朱超平表示，决策层正将先进制造和科技作为新的增长引擎，股市在支持资本形成与家庭财富配置方面扮演关键角色。货币政策仍然着重於有针对性及结构性的措施，而非全面宽松。中国人民银行优先维持流动性稳定并为特定行业提供支持，预计有关措施将延续至今年，并在需要时作出温和调整。尽管外部及行业层面的风险仍然存在，但兼顾成长和收益机会的平衡投资策略，或有助於在不断演变的格局中寻找投资机会。(hc/u)
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